《金基研》云灵/作者杨起超时风/编审

作为国内领先的高性能热熔粘接材料企业，广州鹿山新材料股份有限公司（以下简称“鹿山新材”）已深耕行业二十余年，形成了较为深厚的品牌和资质积累，以独特的“化学接枝+物理共混”两步法核心技术，为“鹿山”品牌构筑了护城河。现如今，鹿山新材产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。

其中，鹿山新材多种功能性聚烯烃热熔胶粒产品已逐步实现进口替代；热熔胶膜产品具备与龙头品牌竞争的产品综合实力，并获得众多知名客户“点赞”；油气管道防腐热熔胶产品占据竞争优势，在国际市场上与国外知名厂商直接竞争。

值得注意的是，3月15日，鹿山新材披露发行公告：本次公开发行股票数量为2,.3万股，发行价格为25.79元/股；年3月16日进行网上、网下申购，预计募集资金总额为5.93亿元。此番借力资本市场又搭乘行业东风，鹿山新材有望提升持续盈利能力，巩固和发展市场地位，打造功能新材料领域具有核心竞争力和创新性的知名企业。

一、收入规模加速爬坡主营业务毛利率上升，产品应用领域拓宽获新增长极

需先了解的是，鹿山新材是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。

业绩方面，鹿山新材近年来的营收增速逐年提升，净利润已突破亿元。

据招股书，-年，鹿山新材营业收入分别为7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元、16.93亿元，-年分别同比增长3.74%、27.24%、67.39%。

-年，鹿山新材净利润分别为0.48亿元、0.72亿元、1.16亿元、1.14亿元，-年分别同比增长50.16%、60.88%、-1.93%。

需要说明的是，上述年数据系经立信会计师审阅的财务数据。年，受限于原材料价格较年同期上涨明显，年鹿山新材的净利润同比小幅下滑。

与此同时，因采取较为稳健的经营策略，并控制负债规模，鹿山新材资产负债率低于同行业可比公司均值。

据招股书，-年及年1-6月各期末，鹿山新材的资产负债率分别为34.09%、28.24%、33.53%、35.44%。

同期，鹿山新材同行业可比公司福斯特、上海天洋、海优新材、东方日升、赛伍技术的资产负债率均值，分别为39.33%、43.4%、42.86%、39.88%。

进而，鹿山新材的财务费用占营业收入比例，低于同行业平均水平。

据招股书，-年及年1-6月，鹿山新材的财务费用率分别为0.35%、0.76%、0.6%、0.6%。

同期，鹿山新材同行业可比公司福斯特、上海天洋、海优新材、东方日升、赛伍技术的资产负债率均值，分别为0.52%、0.86%、1.3%、1.35%。

从营业收入构成来看，鹿山新材的主营业务突出，主营业务毛利率逐年上升。

据招股书，-年及年1-6月，鹿山新材主营业务收入分别为7.63亿元、7.92亿元、10.07亿元、6.98亿元，占营业收入的比重分别为99.52%、99.6%、99.54%、97.2%，-年复合增长率为14.9%。

-年及年1-6月，鹿山新材主营业务毛利率分别为17.38%、20.67%、22.69%、16.73%。

其中，鹿山新材主要产品，即功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品，为其主营业务收入的主要来源。

据招股书，-年及年1-6月，鹿山新材主营业务收入主要来源于功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜的生产和销售，该等产品收入合计占主营业务收入的比重分别为81.31%、83.03%、88.42%、85.26%，占比整体呈上升趋势。

不止于此，鹿山新材持续

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkcf/5275.html